增长很强
债市仍不买账

PMI 56.0
10Y ≈ 4.74%

服务业把美国综合活动推至四年多高位；美股周五反弹，但长债与油价仍在提高估值和通胀门槛。

事实：增长扩张风险：折现率上升

事实与推断已区分不构成投资建议

宏观与央行02 / 04

多重价格信号

油价抬通胀
弱美元撑稀缺资产

Brent $92.67
DXY ≈ 98.8

布油连涨六日；美元周线走弱，黄金与比特币上行。市场同时交易能源、财政期限溢价和购买力风险。

黄金：三个月高位反方：拥挤交易

价格截至 8 月 21 日全天候资产时点有差异

市场 / 行业03 / 04

反弹不等于转向

Nasdaq −2.1%
Ross comp +10%

大盘周五上涨、全周仍跌。折扣与会员仓储客流改善，但退款和汽油贡献意味着盈利质量必须拆开看。

客流与会员韧性一次性收益不可年化

盈利支持 vs 高利率留意消费分化

下周观察与风险04 / 04

8 月 25–29 日

GDP / PCE
芯片财报 / 央行

25 日看消费者信心；26 日 GDP、PCE 与芯片龙头财报同场；27–29 日看全球央行会议。增长、通胀和 AI 回报将被同时检验。

数据可能修订预期过高＝兑现风险

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